El mercado del oro atraviesa una fase en la que los factores macroeconómicos y las señales técnicas no apuntan en la misma dirección. El descenso de las tasas de interés reales y la incertidumbre geopolítica ofrecen cierto respaldo al metal amarillo, pero la fortaleza del dólar y las expectativas de nueva subidas de tipos limitan su potencial de recuperación.
Mientras tanto, en el gráfico diario y en el semanal predominan las señales de debilidad, que pueden contribuir a que se incremente la presión vendedora sobre el XAU/USD.
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Nueva Bajada en las Tasas de Interés Reales deja una Señal Ligeramente Bullish para el Oro
Las tasas de interés reales estadounidenses descendieron durante la última semana del 2,66% al 2,63%, prolongando así la trayectoria bajista de las últimas 4 semanas. No obstante, conviene recordar que las tasas reales mantienen una tendencia alcista desde finales de febrero y hace 5 semanas se alcanzaron valores máximos de los últimos 18 años. Todavía es pronto para asumir que estas caídas recientes suponen un cambio de tendencia.
La evolución de las tasas es relevante para el oro porque reflejan la rentabilidad de los bonos una vez descontada la inflación esperada. Cuando las tasas reales suben, los bonos del Tesoro estadounidense ganan atractivo relativo frente al metal amarillo, lo que suele ejercer presión bajista sobre su cotización. Por el contrario, su descenso tiende a favorecer al oro.
Por otro lado, las expectativas de inflación a diez años (breakeven de inflación) permanecieron estables en el 2,34%, sin cambios respecto a la semana anterior. Este indicador se mantiene lateralizado desde principios de septiembre, después de haberse movido al alza desde finales de junio.
En conjunto, los datos ofrecen una señal ligeramente alcista para el oro de cara a la semana que comienza. El descenso de las tasas reales reduce la presión que ejercen los bonos sobre el metal amarillo. Sin embargo, la magnitud de la caída semanal es pequeña y la tendencia alcista de las tasas reales desde febrero sigue siendo un factor de riesgo para el oro.
Un Dólar más Fuerte Puede Reducir la Demanda de Oro
El dólar se fortaleció la semana pasada y el índice del dólar subió de 101,751 a 101,963. Las perspectivas de que la Fed mantendrá una política monetaria restrictiva en los próximos meses da respaldo a la divisa estadounidense. En estos momentos, FedWatch asigna un 70,74% de que se producirá una nueva subida de los tipos de interés en diciembre. Además, la inestabilidad geopolítica en Oriente Medio está impulsando la demanda de dólares como divisa refugio.
Estos factores suponen una señal bearish para el oro. El fortalecimiento del dólar encarece el metal amarillo para los compradores que utilizan otras monedas, lo que puede reducir su demanda.
Apetito por el Riesgo
El comportamiento de los mercados durante la última semana apunta a un entorno de cierta aversión al riesgo. El S&P500 retrocedió un 0,60%, el Dow Jones perdió un 0,91% y el NASDAQ registró una caída del 2%. Resultados y perspectivas peores de lo esperado en algunas compañías tecnológicas aumentaron la preocupación de los inversores y provocaron episodios puntuales de nerviosismo.
Esta inquietud se reflejó en el VIX. Aunque terminó la semana prácticamente sin cambios (bajó levemente desde el 19,44 al 19,41), el indicador alcanzó el viernes máximos de los últimos seis meses. Sin embargo, devolvió gran parte de la subida antes del cierre. Por su parte, el índice CNN Fear & Greed mejoró desde los 16 puntos (miedo extremo) hasta los 26 (miedo), lo que indica una moderación del pesimismo entre los inversores, aunque el sentimiento sigue siendo negativo.
El contexto geopolítico tampoco contribuye a mejorar el apetito por el riesgo. Las perspectivas de alcanzar un acuerdo temporal de paz en Oriente Medio siguen siendo poco alentadoras, mientras que la posibilidad de que Estados Unidos reanude los ataques sobre Irán después de las elecciones legislativas del 3 de noviembre añade incertidumbre a los mercados. En este escenario, el petróleo WTI avanzó un 0,82 % durante la semana, encadenando su cuarta semana consecutiva de subidas y alcanzando el viernes máximos de los últimos 43 días. La incertidumbre en Oriente Medio podría seguir ofreciendo apoyo al metal, aunque conviene tener presente que una parte de esa demanda de refugio también puede dirigirse hacia el dólar estadounidense.
Este contexto deja una señal moderadamente bullish para el oro de cara a esta semana.
¿Qué Factores Pueden Aumentar la Volatilidad del Oro esta Semana?
Durante esta semana, el precio del oro podría moverse en base a los resultados de los siguientes informes macroeconómicos:
PMI manufacturero de octubre (lunes)
Encuesta JOLTS de ofertas de empleo de septiembre (martes)
Cambio de empleo no agrícola de octubre (miércoles)
PMI de servicios de octubre (miércoles)
PMI no manufacturero del ISM de octubre (miércoles)
Nuevas peticiones de subsidios por desempleo (jueves)
Renovaciones de subsidios por desempleo (jueves)
Nóminas no agrícolas de octubre (viernes)
Tasa de desempleo en octubre (viernes)
Ingresos medios por hora en octubre (viernes)
Datos más fuertes de lo esperado podrían dar soporte al dólar estadounidense, provocando caídas en el mercado del oro. Por el contrario, cifras peores de lo previsto tendrían el efecto opuesto.
Análisis Técnico del Oro
Gráfico semanal del XAU/USD
El oro acaba de romper el soporte de los 3.953 – 4.000 USD y ha marcado un nuevo mínimo, que da continuación a la corrección iniciada a principios de año. La cotización está en sus niveles más bajos de los últimos 13 meses. La vela de la semana pasada representa una gran intencionalidad vendedora, debido a su mecha amplia por la parte superior y al cierre prácticamente en mínimos.
Con todas estas señales de debilidad a la vista, si la cotización no recupera el nivel psicológico de 4.000 USD, es muy probable que se produzcan nuevas caídas a corto y medio plazo. El siguiente nivel relevante se encuentra en las inmediaciones de los 3.500 USD.
Gráfico diario del XAU/USD
Las recientes caídas en la cotización del oro han estado acompañadas por señales bearish en el índice de fuerza relativa (RSI) y el MACD. Confirman que la presión vendedora está siendo más intensa que la compradora en estos momentos, lo que podría dar lugar a nuevas bajadas de precio.
Conclusión
El balance semanal sigue siendo desfavorable para el oro. La fortaleza del dólar y unas expectativas de tipos de interés más elevados en EE. UU. contrarrestan el apoyo que ofrecen el descenso de las tasas reales y la incertidumbre geopolítica.
Además, las señales de debilidad técnica aumentan el riesgo de nuevas caídas. Si la cotización del oro se mantiene por debajo de los 4.000 USD y el dólar sigue dando señales de fortaleza, se reforzará el escenario bajista. Por el contrario, indicios de que la Fed podría adoptar una política monetaria más relajada, un debilitamiento del USD o la recuperación del nivel psicológico de los 4.000 USD cuestionarían las perspectivas bajistas.
Gráfico en Tiempo Real del XAU/USD
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