¿Está recuperando el S&P500 el impulso alcista liderado por las grandes tecnológicas o solo estamos ante un rebote temporal? En este análisis examinamos cómo ha cambiado la narrativa del mercado desde el lunes, qué revela el posicionamiento de los inversores y cuáles son los principales riesgos que podrían aumentar la volatilidad en los próximos días.
Analizamos el comportamiento de los 7 Magníficas, la evolución de los sectores, los flujos hacia los principales ETF, los datos macroeconómicos y las expectativas sobre los tipos de interés para responder a una cuestión clave: ¿sigue siendo favorable el escenario para el S&P500 o empiezan a aparecer señales de agotamiento?
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S&P500: La Narrativa del Mercado Vuelve a Favorecer a la Tecnología
A comienzos de la semana el mercado convivía con tres ideas contrapuestas. Por un lado, seguía viéndose cierto optimismo hacia el sector de la IA. Al mismo tiempo, la postura hawkish de la Fed. limitaba el potencial alcista de la renta variable y se veían señales que apuntaban hacia una rotación hacia sectores más defensivos.
¿Regresa el Liderazgo de las Megacaps Tecnológicas?
En lo que va de semana estamos viendo como el mercado aumenta su apetito por el riesgo. La primera evidencia está en el comportamiento de los principales índices. El S&P500 acumula una subida del 2,08% y el Nasdaq avanza un 2,67%. Por su parte, el Dow Jones suma un 0,95% y ya ha conseguido marcar un nuevo máximo histórico.
También estamos viendo un regreso del liderazgo tecnológico. Todas las compañías del grupo de los 7 Magníficas acumulan ganancias en lo que va de semana. Esto indica que los inversores habrían recuperado la fe en este sector. Esto contrasta con la narrativa que habla de rotación hacia sectores defensivos y sugiere que el mercado sigue considerando a las grandes tecnológicas como el principal motor de la economía estadounidense.
A ello se suma la caída del precio del petróleo, que pierde un 1,23% y se encuentra en mínimos de casi cuatro meses. Un crudo más barato reduce las presiones inflacionistas y, por tanto, favorece un escenario más cómodo para la renta variable.
Todo esto está contribuyendo a que mejore el sentimiento de mercado de forma marcada. El VIX ha retrocedido un 10,76% en lo que va de semana hasta situarse en 16,43 puntos, un nivel que indica una percepción de riesgo baja por parte de los inversores.
Volatilidad en el sector de semiconductores
El comportamiento del sector de semiconductores refleja que el optimismo de los últimos días no está exento de volatilidad. El Índice de Semiconductores de Filadelfia llegó a dispararse un 8,55% entre el lunes y el martes. Sin embargo, el miércoles corrigió un 5,95%, con fuertes caídas en compañías como SanDisk (SNDK: -11,63%), KLA Corp (KLAC: -13,85%) o Lam Research (-11,96%), entre otras.
Este movimiento podría deberse a tomas de beneficios. Aunque el mercado sigue creyendo en la historia de crecimiento ligada a la IA, muestra una menor disposición a pagar cualquier precio por ella.
Los Datos Macro Apuntan a Cierta Desaceleración Económica
Los datos macro recientes dejaron señales mixtas. Por un lado, la encuesta JOLTs de mayo mostró un mercado laboral todavía sólido, con más contrataciones de las previstas. En cambio, el cambio de empleo no agrícola y el PMI manufacturero de junio sorprendieron negativamente.
Esto refuerza la idea de una desaceleración económica, aunque no llega a generar temores a una recesión.
Sin Cambios en las Perspectivas de Recortes de Tipos
Las expectativas recogidas por FedWatch siguen mostrando una probabilidad del 27,3% de una subida de tipos en la reunión que tendrá lugar este mes y del 83,5% de que haya al menos una subida antes de que termine el año. Los datos son prácticamente los mismos que se manejaban al principio de la semana.
Esto nos indica que el mercado continúa asumiendo que la Fed mantendrá una postura restrictiva. Pero considera que este riesgo es manejable mientras el crecimiento económico no se deteriore de forma brusca y los beneficios empresariales continúen resistiendo.
¿Cómo está Cambiando el Posicionamiento en el S&P500?
El rendimiento por sectores señala que los inversores buscan diversificación
La evolución de los distintos sectores muestra que el mercado atraviesa una fase de reajuste más que un cambio estructural. Si se amplía el horizonte temporal, la tecnología continúa siendo el gran motor del mercado: en el último trimestre acumula una rentabilidad del 30,27%, muy por delante del resto de sectores. Junto a ella destacan industriales y financieras, mientras que energía, materiales básicos y servicios públicos permanecen entre los sectores con peor comportamiento.
Sin embargo, al reducir el horizonte temporal aparecen matices interesantes. En el último mes, el liderazgo ha pasado a salud, financieras e industriales, mientras que tecnología registra una caída del 6,20%. Esta pérdida de impulso dio fuerza a la narrativa de una posible rotación sectorial, ya que parte del capital parecía dirigirse hacia sectores con un perfil más defensivo o cíclico tradicional.
No obstante, los datos de la última semana sugieren que ese movimiento podría haber sido temporal. Servicios de comunicación, salud y consumo cíclico encabezan las subidas, mientras que consumo básico y servicios públicos,dos de los sectores más defensivos, se sitúan entre los peores.
Este comportamiento es difícil de encajar con una rotación clara hacia posiciones más conservadoras. Más bien apunta a un renovado apetito por el riesgo, aunque con un deseo de diversificación más intenso que el observado durante buena parte del trimestre.
Los flujos en los ETFs respaldan esta idea
Aunque SPY y QQQ registraron salidas de dinero durante la última semana, conviene ponerlas en contexto. En las semanas anteriores ambos ETFs habían recibido entradas superiores a sus promedios. En el caso de QQQ, la media del último mes continúa siendo claramente positiva. Además, IVV volvió a captar más de 30.000 millones de dólares, compensando parcialmente las salidas de otros ETF que replican el S&P 00.
Un dato especialmente relevante es que el ETF RSP, que replica el S&P 500 equiponderado, continúa recibiendo entradas de capital de forma bastante consistente. Esto sugiere que los inversores empiezan a ampliar su exposición hacia un mayor número de compañías y no únicamente hacia las grandes tecnológicas. Respalda la idea de que el mercado está prestando atención a más empresas que a las grandes tecnológicas.
En conjunto, el posicionamiento de los inversores sigue siendo positivo para el S&P 500. No existen evidencias sólidas de una rotación sostenida hacia sectores defensivos ni de un abandono de la tecnología. Lo que muestran los datos es una mejora en la amplitud del mercado: las grandes tecnológicas continúan liderando buena parte del avance, pero cada vez más sectores participan en las subidas.
Esta es, en general, una señal positiva, ya que un mercado respaldado por un mayor número de compañías suele ser más sólido y menos dependiente del comportamiento de unos pocos valores de gran capitalización.
Los Riesgos que Pueden Condicionar al S&P500 en lo que queda de Semana
El jueves van a publicarse algunos datos macroeconómicos en Estados Unidos que podrían generar volatilidad en torno al S&P500:
Nóminas no agrícolas de junio
Tasa de desempleo de junio
Ingresos medios por hora en junio
Nuevas peticiones de subsidio por desempleo
Renovaciones en los subsidios por desempleo
Datos por encima de lo esperado pueden generar optimismo en torno al crecimiento económico del país y atraer presión compradora a la bolsa estadounidense. Por el contrario, cifras más débiles de lo previsto tendrían el efecto opuesto.
El viernes es festivo en Estados Unidos y la bolsa permanecerá cerrada.
Análisis Técnico del S&P500
Gráfico semanal:
Gráfico diario:
Durante la semana en curso, el S&P500 acumula unas ganancias provisionales del 2,04% y ha recuperado casi todo el terreno perdido durante la pasada. Tras el rebote que se produjo el viernes pasado sobre el soporte de 7.362$, la cotización siguió subiendo durante el lunes y el martes.
Sin embargo, se observan algunas señales de debilidad. El índice de fuerza relativa (RSI) y el indicador MACD mantienen una pendiente descendente desde principios de junio, avisando de que la presión vendedora está ganando terreno a la compradora. El doji que se formó en la jornada de ayer sugiere que el movimiento de los dos días anteriores podría estar debilitándose. Una caída por debajo del mínimo del martes completaría un patrón de estrella del atardecer y podría venir acompañado de caídas en el S&P500.
Análisis Técnico de los 7 Magníficos
Apple (AAPL)
Tras el rechazo de finales de la semana pasada, Apple ha seguido subiendo y se aproxima de nuevo al nivel psicológico de los 300$. La zona de los 302$ ha estado actuando como resistencia durante el mes pasado. Un breakout aquí confirmaría que la demanda se está incrementando y podría producirse una nueva visita a las inmediaciones del máximo histórico.
Por el contrario, un giro bajista antes de llegar a esta zona, continuaría con la estructura descendente que lleva en curso desde principios de junio y podría llevar al precio a las inmediaciones de la EMA50.
Microsoft (MSFT)
La cotización de Microsoft rebotó contra el soporte de 350$ la semana pasada y dejó una vela que avisa de un posible rebote al alza. Si en los próximos días cruza la EMA200 y se estabiliza por encima, se reforzarán las hipótesis bullish. En cambio, si el precio es incapaz de romper esta zona y se gira, podríamos ver una nueva visita a este soporte a corto plazo.
Alphabet (GOOGL)
Alphabet ha subido un 7,06% en lo que va de semana. La vela en curso tiene el cierre provisional prácticamente en máximos y presenta un máximo y un mínimo más altos que los de la anterior. Son señales de fortaleza.
Si se supera la zona de los 376$ – 378$ se confirmaría que la presión compradora está superando a la vendedora y podría producirse una subida hacia las inmediaciones de los 400 USD.
Amazon (AMZN)
Las acciones de Amazon ganaron un 3,87% en lo que va de semana, pero el estado de la vela en curso señala que la presión vendedora aún predomina en el mercado. El precio subió hasta la zona de los 250$ y después se giró, dejando una mecha amplia en la parte superior de la vela. Este nivel ya había actuado como resistencia entre noviembre y febrero.
Una caída por debajo de la EMA50 confirmaría que la oferta es más intensa que la demanda y podríamos seguir viendo caídas.
Meta (META)
La semana en curso está siendo muy positiva para Meta, que ya acumula una revalorización del 11,39%. De cualquier manera, más allá de esta subida siguen predominando las señales de debilidad. Por un lado, el precio fue incapaz de cruzar la EMA50 y por otro, sigue dentro de una formación de máximos y mínimos decrecientes.
Mientras no se rompa la estructura descendente y no veamos a la cotización por encima de la última zona de máximos (en este caso 691$ – 700$) es probable que Meta siga moviéndose bajista.
Nvidia (NVDA)
A lo largo de la semana pasada y de esta, la cotización de Nvidia ha estado interactuando con la antigua resistencia de 193$, sin ser capaz de romperla a la baja de forma definitiva. Esto nos señala que podría estar convirtiéndose en un soporte.
Si el precio se estabiliza por encima y se supera el máximo de esta semana será una señal bullish. En cambio, si los precios siguen cayendo y se cruza la EMA50, es probable que Nvidia siga bajando hasta la zona de 170$ – 173$.
Tesla (TSLA)
Tesla ha subido de forma intensa durante la semana en curso. En estos momentos, el precio se encuentra en medio del rango comprendido por el soporte de 383$ – 388$ y la resistencia de 456$. No es el punto más adecuado para abrir posiciones compradoras porque la cotización podría mantenerse errática o volver a caer.
Si Tesla sigue subiendo hasta la resistencia, es probable que se produzca un giro. Esto nos permitiría posicionarnos en corto esperando una nueva visita al soporte.
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