El S&P500 continúa cerca de máximos históricos y la temporada de presentación de resultados parece ser insuficiente para iniciar un nuevo rally por sí sola. El mercado ha cambiado su forma de evaluar a las grandes tecnológicas y ya no basta con invertir miles de millones en inteligencia artificial. Ahora los inversores exigen pruebas de que ese gasto generará beneficios.
En este análisis repasamos la narrativa que domina actualmente los mercados, el impacto de la temporada de resultados, los principales catalizadores macroeconómicos y los niveles técnicos que conviene vigilar esta semana.
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¿Cuál es la Narrativa Predominante en Torno al S&P500?
Durante las últimas semanas, la narrativa en torno al S&P500 se compone de dos elementos: un optimismo selectivo hacia la IA y unas perspectivas de que la Fed mantendrá los tipos de interés altos por más tiempo.
El Mercado Exige Pruebas de Rentabilidad de las Inversiones en IA
La temporada de resultados empresariales ha dejado claro que la inteligencia artificial continúa siendo el principal motor de crecimiento de las grandes tecnológicas y, por extensión, del S&P500. Sin embargo, también ha evidenciado un cambio importante en la forma en que los accionistas valoran estas inversiones.
En los últimos trimestres, bastaba con anunciar un aumento del gasto en infraestructura para IA para que los inversores reaccionaran positivamente. Ahora, el mercado exige algo más: demostrar que esas inversiones se traducirán en un mayor crecimiento de los ingresos y los beneficios.
Los resultados publicados la semana pasada ilustran bien esta nueva narrativa. Microsoft convenció al mercado gracias al fuerte crecimiento de Azure. Por su parte, Amazon registró su mayor crecimiento trimestral de ingresos en aproximadamente 5 años y mostró una aceleración de AWS impulsada por la demanda de servicios de IA. En ambos casos, los inversores interpretaron que las fuertes inversiones realizadas están comenzando a generar beneficios tangibles y sus cotizaciones subieron.
Meta, por el contrario, anunció nuevos incrementos en sus inversiones en inteligencia artificial y volvió a registrar pérdidas elevadas en Reality Labs. Esto generó dudas entre los accionistas, que no ven claro si tanto gasto se traducirá en una mayor rentabilidad en algún momento. Como resultado, la cotización de sus acciones cayó.
Los Inversores se Vuelven más Exigentes por la Postura Hawkish de la Fed
Este cambio de enfoque también está condicionado por la política monetaria. La semana pasada, la Fed mantuvo los tipos de interés en el 3,75% y reiteró que su prioridad sigue siendo devolver la inflación al 2 %. Tanto Kevin Warsh como Lorie Logan insistieron en la necesidad de mantener una política monetaria restrictiva para evitar un repunte de las presiones inflacionarias.
En un entorno de tipos elevados, financiar grandes proyectos resulta más costoso y los inversores se vuelven mucho más exigentes con la rentabilidad esperada de cada inversión. Por ello, las compañías ya no pueden limitarse a anunciar un mayor gasto en inteligencia artificial: también deben convencer al mercado de que ese capital impulsará el crecimiento de los ingresos, los beneficios y el flujo de caja en los próximos años.
El Rendimiento de los Bonos Sigue Siendo Bearish para el S&P500
La rentabilidad del bono del Tesoro estadounidense a 10 años aumentó del 4,681% al 4,718% durante la última semana, prolongando la tendencia alcista que mantiene desde febrero y situándose en su nivel más elevado desde mediados de enero de 2025.
Por su parte, el diferencial entre el bono a 10 años y el de 2 años se amplió desde 0,36 hasta 0,47 puntos porcentuales. Después de varios meses reduciéndose, este diferencial comenzó a recuperarse a mediados de junio y ha continuado ampliándose en las últimas semanas.
De cara a la semana que comienza, este contexto supone un factor ligeramente bajista para el S&P500. Unos rendimientos elevados hacen que la renta fija resulte más atractiva frente a la renta variable y aumentan la presión sobre las valoraciones de las compañías.
No obstante, la ampliación del diferencial entre los bonos a 10 y 2 años introduce un matiz positivo. A diferencia de lo ocurrido durante la primera mitad del año, el mercado ya no refleja un aplanamiento de la curva de rendimientos, sino una pendiente más pronunciada. Es un comportamiento que suele asociarse a unas mejores perspectivas de crecimiento económico a medio plazo. Aunque este factor no elimina el impacto negativo de unas rentabilidades elevadas, sí contribuye a moderar el riesgo que supondría una desaceleración de la economía estadounidense.
La Temporada de Resultados Ofrece Soporte al S&P500
La temporada de resultados del segundo trimestre continúa ofreciendo un balance muy positivo para la renta variable estadounidense. Hasta el momento, el 86% de las empresas del S&P500 que han presentado sus cuentas ha superado las expectativas de beneficio por acción. Se trata de un porcentaje superior tanto a la media de los últimos 5 años (78%) como a la de los últimos 10 (76%).
Además, el crecimiento agregado de los beneficios también mantiene un ritmo muy sólido. En estos momentos, el S&P500 registra una tasa de crecimiento interanual del 37,9%, la más elevada desde el tercer trimestre de 2021.
En conjunto, estos datos respaldan las elevadas valoraciones que mantiene actualmente el índice y constituyen uno de los principales apoyos para que el S&P500 continúe cerca de sus máximos históricos. No obstante, como se ha mencionado más arriba, presentar unos buenos resultados ya no garantiza una reacción positiva en bolsa. Los inversores también prestan cada vez más atención a las previsiones de crecimiento y a la capacidad de las compañías para convertir sus inversiones, especialmente en IA, en una mejora sostenible de los beneficios futuros.
¿Qué Factores Podrían Mover al S&P500 Durante la Semana que Empieza?
Esta semana se publican varios informes macroeconómicos que pueden generar movimiento en el S&P500:
PMI manufacturero de julio (lunes)
Encuesta JOLTs de ofertas de empleo de junio (martes)
PMI de servicios (miércoles)
Cambio de empleo no agrícola de julio (miércoles)
Nuevas peticiones de subsidios por desempleo (jueves)
Renovaciones de subsidios por desempleo (jueves)
Nóminas no agrícolas de julio (viernes)
Tasa de desempleo en julio (viernes)
Ingresos medios por hora en julio (viernes)
Cifras mejores de lo esperado pueden generar optimismo en torno a la bolsa estadounidense y se tomarán como señales alcistas para el S&P500. En cambio, datos peores se interpretarán como señales bajistas.
Análisis Técnico del S&P500
Gráfico semanal:
Gráfico diario:
A lo largo de la semana pasada, la cotización del S&P500 volvió a acercarse al soporte de 7.362$ y rebotó al alza en sus inmediaciones. El índice de fuerza relativa (RSI) ha roto la tendencia bajista que acompañó a la última caída de precios. Las líneas del MACD se han acercado y están próximas a dar un cruce bullish.
Esto nos indica que la demanda se ha incrementado en torno al soporte y podríamos ver una nueva visita hacia la resistencia de 7.632$ en los próximos días.
Análisis Técnico de los 7 Magníficos
Apple (AAPL)
Apple sufrió una caída del 7,24% la semana pasada, después de haber marcado un nuevo máximo histórico. Por ahora, no se ha roto la estructura de máximos y mínimos crecientes y la cotización sigue por encima de la EMA50, por lo que la tendencia sigue siendo alcista.
Mientras no se rebase el mínimo de la semana pasada, hay motivos técnicos para pensar que podría producirse una nueva visita a la zona de los 334$ a corto plazo.
Microsoft (MSFT)
La semana pasada fue muy positiva para Microsoft, que se revalorizó en un 21,75%. El precio cruzó la media móvil de 50 períodos y se aproximó a la última zona de máximos de la estructura bajista. Sugiere que la demanda se ha intensificado, lo que podría mover la cotización al alza en los próximos días. Si Microsoft rompe el nivel de los 466$ se fortalecería esta teoría.
Alphabet (GOOGL)
Durante la semana pasada, Alphabet subió un 11,38% y recuperó todo lo perdido durante la bajada de la previa. Analizando estas dos velas en conjunto, podríamos estar ante un rebote contra las inmediaciones de la EMA50, que pondría fin a la corrección iniciada en mayo.
Una ruptura en la zona de máximos de 375$ respaldaría esta hipótesis. Por el contrario si el precio volviese a moverse a la baja, podríamos ver una nueva visita a las inmediaciones de los 314$ – 324$.
Amazon (AMZN)
La cotización de Amazon avanzó un 17% la semana pasada, rompiendo el nivel psicológico de los 250$, que había estado actuando como resistencia desde principios de junio. El cuerpo amplio de la vela y el cierre cerca de máximos indican que hay una fuerte presión compradora en el mercado.
De cualquier manera, el precio se encuentra muy próximo al máximo histórico y podría incrementarse la oferta por tomas de beneficios. Antes de dejarse llevar por la euforia y pensar en abrir posiciones compradoras en Amazon, es conveniente esperar a que se produzca un breakout en este nivel.
Meta (META)
Meta retrocedió un 6,47% la semana pasada, dando continuación a la formación bajista. Sin embargo, el precio rebotó con fuerza al llegar a la zona de mínimos de 520$ – 258$, que se encuentra en las cercanías de la EMA200.
El rebote dejó una mecha amplia en la parte inferior de la vela, avisando de que la presión compradora se estaría intensificando, lo que podría traer el fin de la corrección. Aunque para dar esta teoría por buena tendría que romperse la directriz de tendencia bajista.
Nvidia (NVDA)
La vela de la semana pasada llevó al precio de Nvidia hasta el soporte de los 190$, donde se produjo un nuevo rebote al alza. Esto indica que la presión de compradores y vendedores es similar y el mercado podría continuar lateralizado a medio plazo.
El siguiente nivel a vigilar es la resistencia de los 211$ – 214$. Un rebote a la baja confirmaría esta tesis, mientras que si se produce un breakout podríamos ver una nueva visita a los 230$ – 236$.
Tesla (TSLA)
La semana pasada se cruzó momentáneamente la media móvil de 200 períodos formó una vela de tipo martillo en el gráfico semanal de Tesla. Este patrón sugiere que la presión vendedora podría haberse agotado y se avecinaría un rebote. Especialmente si tenemos en cuenta la manera tan brusca en que cayó el precio hace 2 semanas.
Si se supera el máximo del martillo en los próximos días, tomaría fuerza esta teoría. En cambio, si el precio cae por debajo del mínimo, el retroceso podría continuar hasta el soporte de los 272$ – 273$.
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