El S&P500 afronta un escenario más complejo que al inicio de la semana. Las probabilidades de una subida de tipos en EE. UU. en septiembre han aumentado del 57% al 64,4%, mientras los rendimientos de los bonos estadounidenses continúan al alza, lo que resulta bearish para el índice.
Sin embargo, los flujos hacia los ETFs y el posicionamiento sectorial sugieren que todavía existe interés por la renta variable.
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S&P500: Cambios en la Narrativa Respecto al Lunes
Al comienzo de la semana, el mercado partía de un escenario relativamente desfavorable para el S&P500. Los últimos datos del PCE, correspondientes a julio, habían mostrado una inflación superior a la esperada. Kevin Warsh había expresado su preocupación por la evolución de los precios y reiterado que el objetivo de la Fed es devolver la inflación al 2%. Esta combinación había reforzado las expectativas de una posible subida de los tipos de interés en septiembre.
A ello se sumaban varios indicadores macroeconómicos que apuntaban a una economía estadounidense más resistente de lo que se esperaba, que reducía la necesidad de que la Fed adoptara una postura más acomodaticia.
El tercer elemento era el mercado de deuda. Los rendimientos de los bonos estadounidenses continuaban al alza, aumentando el atractivo relativo de la renta fija frente a las acciones y ejerciendo presión sobre las valoraciones de la renta variable.
Se Incrementan las Probabilidades de una Subida de Tipos en Septiembre
Durante la semana, esta parte de la narrativa se ha reforzado. Las probabilidades que recoge FedWatch de una subida de tipos en la reunión de septiembre han pasado aproximadamente del 57% al comienzo de la semana al 64,4% actualmente. En principio, se trata de un factor que puede seguir presionando al S&P500 y reduciendo el interés comprador.
Los Datos Macroeconómicos Dejan Señales Mixtas
Donde sí ha cambiado de forma más evidente la narrativa es en la percepción sobre la fortaleza de la economía estadounidense. Mientras que al comienzo de la semana predominaba la idea de una economía suficientemente sólida como para permitir a la Fed mantener una postura restrictiva, los últimos indicadores han ofrecido un panorama mixto.
Por un lado, varios datos han quedado por debajo de las expectativas. Entre ellos el PMI de Chicago de agosto, el PMI manufacturero del ISM de agosto, las ofertas de empleo JOLTS de julio, el gasto en construcción de julio, el índice de empleo del sector manufacturero del ISM y el cambio de empleo no agrícola de agosto.
Estas cifras introducen dudas sobre la fortaleza de determinados segmentos de la economía y, especialmente, sobre la situación del mercado laboral. Para la renta variable, esta debilidad puede tener una doble lectura: por un lado, aumenta el riesgo de una desaceleración económica; por otro, podría limitar la capacidad de la Fed para mantener una política monetaria demasiado restrictiva si la pérdida de dinamismo continúa.
Por otro lado, los pedidos de fábrica de julio, el índice de precios del sector manufacturero del ISM de agosto, la previsión de crecimiento del PIB del tercer trimestre de la Fed de Atlanta y el PMI manufacturero de agosto han superado las previsiones.
Esta mezcla de señales hace difícil determinar hasta qué punto la Fed podrá priorizar la lucha contra la inflación frente a los riesgos de una desaceleración económica.
Los Bonos Siguen Presionando a la Renta Variable
El tercer elemento de la narrativa apenas ha cambiado. Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense han continuado subiendo durante la semana, tanto en el tramo a 10 años como en el de 2 años.
Este movimiento mantiene un entorno poco favorable para las acciones. Unos rendimientos más elevados aumentan la rentabilidad que ofrecen los activos de renta fija y, al mismo tiempo, elevan el coste de oportunidad de mantener posiciones en renta variable.
El Posicionamiento Muestra que los Inversores No se Centran Únicamente en las Grandes Tecnológicas
El comportamiento de los sectores y los flujos de los principales ETF muestran un posicionamiento mixto, con algunos elementos que favorecen al S&P500 en el corto plazo. La principal señal positiva es que el dinero no parece estar abandonando de forma generalizada la renta variable estadounidense.
¿Qué Dicen los Flujos de los ETF Sobre la Renta Variable Estadounidense?
Durante la última semana, SPY recibió 3.487 millones de dólares, VOO 2.760 millones y RSP 1.056 millones, mientras que QQQ registró salidas de 1.864 millones e IVV de 2.393 millones. Esto sugiere que el dinero no está abandonando el mercado estadounidense en su conjunto. Más bien, parece existir cierta redistribución dentro de la renta variable.
Las entradas en el RSP (S&P500 equiponderado) sugieren que los inversores están buscando una exposición más amplia al mercado y no exclusivamente a las grandes compañías y al sector tecnológico. Esta idea se refuerza con las salidas vistas en el QQQ (Nasdaq 100), que se centra en estos dos grupos.
El Posicionamiento Sectorial Muestra un Mercado más Defensivo
El comportamiento sectorial de esta semana apunta a un mercado que sigue mostrando apetito por la renta variable, pero de una forma mucho más selectiva y defensiva. La señal más evidente es el liderazgo de energía, que gana un 3,79%, mientras que sectores más vinculados al ciclo económico como industriales (-3,55%) y bienes raíces (-2,83%) registran pérdidas importantes.
En el horizonte trimestral, salud (+16,16%) y financieros (+12,14%) lideran claramente, mientras energía (+7,87%) también mantiene un comportamiento sólido. Por el contrario, industriales (-5,19%), tecnología (-4,15%) y servicios de comunicación (-4,06%) están en negativo.
Lo que más destaca es que el sector tecnológico, uno de los principales motores del S&P500 por su elevado peso, está perdiendo terreno frente a sectores como salud, financieros y energía. Esto puede hacer más difícil que el índice de referencia estadounidense siga avanzando.
¿Qué Factores Podrían Afectar al S&P500 en lo que Queda de la Semana?
Durante los próximos días se publicarán varios informes macroeconómicos que pueden incrementar la volatilidad en torno al S&P500:
Nuevas peticiones de subsidios por desempleo (jueves)
Renovaciones de subsidios por desempleo (jueves)
PMI de servicios de agosto (jueves)
PMI no manufacturero del ISM de agosto (jueves)
Nóminas no agrícolas de agosto (viernes)
Tasa de desempleo en agosto (viernes)
Ingresos medios por hora en agosto (viernes)
Cifras mejores de lo esperado pueden generar optimismo hacia la economía estadounidense y atraer presión compradora al índice. Por el contrario, datos peores de lo previsto tendrían el efecto opuesto.
En los informes de nóminas no agrícolas y la tasa de desempleo, podría darse una lectura opuesta. Unos datos mejores de lo esperado mostrarían resiliencia en el mercado laboral y permitirían a la Fed mantener su postura hawkish. Esto sería bearish para el S&P500. En cambio. Un mercado laboral más débil de lo previsto reduciría su margen para subir los tipos de interés este mes y sería bullish para la bolsa.
Análisis Técnico del S&P500
Gráfico semanal:
Gráfico diario:
Tras marcar el último máximo histórico el 13 de agosto, el S&P500 ha estado retrocediendo y ya ha formado una zona de máximos y dos zonas de mínimos más bajas que las previas. El índice de fuerza relativa (RSI) y el indicador MACD mantienen pendientes bajistas, sugiriendo que la presión vendedora todavía es más intensa que la compradora y la corrección podría continuar.
Si la cotización se consolidase por debajo de la zona de 7.632$ se fortalecería esta teoría y podríamos ver más caídas hasta las inmediaciones de los 7.400$ a corto – medio plazo. En caso de que se superase la zona de máximos de 7.782$ se invalidaría la estructura de máximos y mínimos descendentes y el S&P500 podría pasar a moverse al alza.
Análisis Técnico de los 7 Magníficos
Apple (AAPL)
La semana actual y las 2 anteriores están dejando máximos y mínimos cada vez más altos que sus precedentes, señalando que la presión compradora ha vuelto a incrementarse sobre las acciones de Apple.
De cualquier manera, la zona comprendida entre los 335$ y el máximo histórico (344,57$) puede actuar como resistencia. Se trata de una buena zona para tomar beneficios. En caso de que se produjese un breakout en ella, hay una alta probabilidad de que se inicie una nueva fase alcista.
Microsoft (MSFT)
La fuerte subida de la semana pasada acercó a la cotización de Microsoft a la resistencia de los 531$. En principio es un movimiento que sugiere fortaleza, pero este nivel es un punto en el que podría incrementarse la presión vendedora.
En lo que va de semana el precio ha bajado un 3,54% y se está formando un patrón similar a un doble techo. Una ruptura en el mínimo de 477,15$ podría dar continuidad a las bajadas de esta semana y llevar al precio hasta las inmediaciones de la EMA50. En caso de que el precio siguiese subiendo, antes de pensar en abrir posiciones largas tendrían que romperse las resistencias de 531$ y 555$.
Alphabet (GOOGL)
La cotización de Alphabet ha seguido cayendo durante la semana en curso, dando continuidad a la corrección que se inició en mayo. Si ponemos en contexto esta bajada con los movimientos de las últimas semanas, se observa un predominio claro de la presión vendedora en el mercado. Podría dejar nuevas caídas a corto plazo hacia las inmediaciones de la media móvil de 50 períodos.
Amazon (AMZN)
La semana en curso está dejando una caída del 4,36% en la cotización de Amazon. Además, se han marcado un máximo y un mínimo más bajos que los de la semana pasada. Son señales de debilidad e indican que el retroceso que lleva en marcha desde principios de agosto podría prorrogarse. La EMA50 podría detener la caída, tal y como hizo a mediados de junio.
Meta (META)
Las subidas que se han estado produciendo durante esta semana y la anterior refuerzan la teoría de que Meta podría estar pasando de un contexto bajista a una lateralización, cuya zona de soporte se encontraría en torno a los 520$ – 528$.
Nuevos movimientos alcistas en dirección a los 684$ reforzarían esta teoría, mientras que una caída por debajo del mencionado soporte estarían dando continuación a la formación bajista.
Nvidia (NVDA)
Durante la semana pasada, la cotización de Nvidia cayó por debajo de los 211$, aunque sólo de manera momentánea. En lo que va de esta, se está manteniendo entre este nivel y la resistencia de los 232$, dando continuación a la lateralización que lleva en curso desde principios de agosto.
Una ruptura en el máximo histórico indicaría que la demanda se ha fortalecido y podría dar inicio a un nuevo período alcista. Por el contrario si el precio se consolida por debajo de los 211$, podría continuar cayendo hasta las inmediaciones de la EMA50.
Tesla (TSLA)
Las velas de las 3 últimas semanas han mantenido a la cotización de Tesla errática entre los 344$ y los 368$. Esto, unido a la vela de rechazo que se está formando durante la semana en curso hace pensar que la presión compradora se estaría debilitando.
De fondo tenemos una formación bajista que se mantiene desde finales de diciembre y los movimientos recientes apuntarían a un giro bajista que le daría continuación. Una caída por debajo del mínimo de la semana pasada reforzaría esta teoría. Aunque la cotización volviese a subir, la EMA50 y la zona de 383$ – 388$ podrían actuar como resistencia.
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