La Narrativa en Torno al S&P500 Sigue Siendo Bearish
Al comienzo de la semana, la narrativa alrededor del S&P 500 combinaba cuatro factores negativos: una mayor probabilidad de subida de tipos, nuevas señales de enfriamiento de la economía estadounidense, la escalada comercial entre EE. UU. y Canadá y una subida marcada de los rendimientos de los bonos, que estaba restando atractivo a la renta variable.
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La Fed Sube Tipos y se Mantiene Hawkish
Tal y como se preveía, la Fed subió los tipos del 3,75% al 4% en una votación unánime. Durante la rueda de prensa posterior, Warsh adoptó un tono claramente hawkish. Señaló que la inflación se está manteniendo «demasiado alta durante demasiado tiempo» y que la economía estadounidense “parece haberse fortalecido2. También afirmó que el nivel actual de los tipos no está ejerciendo una presión suficientemente restrictiva sobre la economía.
Esto mantiene la posibilidad de nuevas subidas en los próximos meses. Según los datos de FedWatch, el mercado asigna actualmente un 50,9% de probabilidad a otra subida en octubre y un 87,7% a una subida adicional antes de terminar el año.
Datos Macroeconómicos Mixtos
Los datos macro publicados en lo que va de semana han aliviado ligeramente el sentimiento negativo que predominó durante la pasada, aunque no todos han sido positivos.
Por una parte, el índice manufacturero Empire State de septiembre ofreció una lectura peor de lo esperado. Por otra las ventas minoristas de agosto superaron las expectativas tanto en su lectura general como subyacente, mientras que otros indicadores relacionados con el comercio exterior también ofrecieron cifras superiores a las previstas. A esto se suma la previsión de crecimiento del PIB del tercer trimestre de la Fed de Atlanta, que ha subido al 5,1%, frente al 4,4% anterior y por encima de las expectativas.
Petróleo y Bonos Refuerzan la Presión sobre la Renta Variable
El comportamiento los mercados de crudo y deuda inclinan la narrativa hacia el lado bajista. El petróleo bruto WTI acumula una subida del 2,15% en la semana y ha marcado un nuevo máximo de los últimos cuatro meses y medio, añadiendo presión a las expectativas de inflación.
Al mismo tiempo, el rendimiento del bono estadounidense a 10 años ha alcanzado niveles que no se veían desde julio de 2007, llegando incluso a superar el 5%.
El Posicionamiento Deja una Señal Bajista para el S&P500
El posicionamiento está mostrando debilidad en los sectores de crecimiento y cíclicos frente a un mejor comportamiento de segmentos más defensivos. En el balance semanal, Servicios de comunicación lidera con una subida del 2,68%, seguido por Consumo no cíclico (+0,77%) y Salud (+0,23%). En el lado contrario, Materiales básicos cae un 5,34%, Servicios públicos un 3,75% y Tecnología un 2,46%. La caída de Tecnología resulta especialmente relevante para el S&P500 por el elevado peso de este sector en el índice.
El panorama se vuelve más claro al ampliar el horizonte temporal. En el último mes, Servicios de comunicación (+2,87%) y Energía (+1,83%) son los únicos sectores entre los principales que mantienen avances, mientras Industrial (-8,31%), Servicios públicos (-6,47%) y Consumo cíclico (-5,61%) acumulan pérdidas importantes. En los últimos tres meses, Energía (+12,79%), Salud (+8,26%) y Financiero (+2,97%) lideran, frente a las caídas de Industrial (-11,30%), Servicios públicos (-8,77%) y Consumo cíclico (-5,57%).
Los flujos de los ETF ofrecen una señal mixta. En las últimas cuatro semanas, VOO registra entradas medias de unos 13.131 millones, mientras que QQQ presenta salidas medias de unos 564 millones y IVV salidas de unos 13.781 millones. SPY, por su parte, mantiene una entrada media de unos 2.414 millones. El dato más reciente muestra, además, salidas de SPY (-1.400 millones), IVV (-27.196 millones) y RSP (-141 millones), frente a entradas en QQQ (+322 millones) y VOO (+19.768 millones).
En conjunto, el posicionamiento parece inclinarse hacia una mayor cautela, especialmente por la pérdida de fuerza de Tecnología y de varios sectores cíclicos. Sin embargo, los flujos hacia VOO y SPY en el promedio de las últimas semanas muestran que no se está produciendo una retirada generalizada de la renta variable estadounidense.
La señal es moderadamente bearish para el S&P500 a corto plazo. La combinación de debilidad en Tecnología, pérdidas acumuladas en sectores cíclicos y mayor resistencia relativa de Salud y Consumo no cíclico apunta a una cierta rotación hacia posiciones menos sensibles al crecimiento y a los tipos de interés.
Factores que Podrían Aumentar la Volatilidad del S&P500 en lo que Queda de Semana
En lo que queda de semana, la cotización del S&P500 puede verse afectada por lo que muestren los siguientes informes macroeconómicos de EE. UU.
Índice manufacturero de la Fed de Filadelfia de septiembre (jueves)
Nuevas peticiones de subsidios por desempleo (jueves)
Renovaciones de subsidios por desempleo (jueves)
Permisos de construcción de agosto (jueves)
Inicios de viviendas en agosto (jueves)
Venta de viviendas pendientes en agosto
Producción industrial en agosto (viernes)
Cifras mejores de lo esperado en cualquiera de ellos pueden atraer presión compradora al índice de referencia estadounidense y viceversa.
Análisis Técnico del S&P500
Gráfico semanal:
Gráfico diario:
La semana en curso apenas registra una variación del 0,01%, aunque su máximo y su mínimo se sitúan por debajo de los de la anterior. Contando con la actual, el S&P500 suma 5 semanas de corrección desde el fakeout que tuvo lugar a mediados de agosto.
En las últimas 6 sesiones, la cotización ha interactuado con la antigua resistencia de 7.632$ – 7.654$ que actuó como soporte a principios de septiembre y ahora podría estar rompiéndose. El índice de fuerza relativa (RSI) diario se mantiene lateralizado, con una ligera inclinación bajista. El indicador MACD conserva la pendiente descendente y el histograma sigue en territorio bearish. Estas señales sugieren que la oferta continúa imponiéndose levemente a la demanda.
Si el precio se consolida por debajo de ese nivel, la corrección podría prolongarse. En cambio, si aguanta, podría producirse un rebote hacia las inmediaciones del máximo histórico.
Apple (AAPL)
En lo que va de semana, Apple se mueve dentro del rango de la vela anterior, con un máximo más bajo y un mínimo más alto que los de la semana pasada. El cuerpo es pequeño y el cierre provisional está en la mitad del rango, lo que refleja indecisión tras el fuerte avance previo. Este comportamiento sugiere una consolidación en la parte baja de la resistencia de 334$ – 344$, donde la oferta podría estar frenando las subidas.
Un breakout en el máximo histórico de 344,57$ haría pensar en el inicio de una nueva fase alcista. Por el contrario, si el precio perdiese el mínimo de la semana pasada (309,90$) podría dirigirse de nuevo hacia el soporte de los 300,38$.
Microsoft (MSFT)
La vela de la semana en curso muestra señales de debilidad en Microsoft pese a haber superado el máximo de la pasada. La cotización llegó a los 509,95$, pero fue rechazada. El cierre provisional está cerca del mínimo, con una mecha superior amplia y un cuerpo bajista.
La consolidación de las últimas semanas está dando lugar a un posible doble techo. Un breakdown en su línea de centro, ubicada en torno a los 477,15$, reforzaría las teorías bearish y podría llevar al precio hacia la media móvil de 50 períodos. Esta tesis perdería fuerza si se superasen los 517,78$.
Alphabet (GOOGL)
Alphabet acumula una subida del 1,29% en lo que va de semana y mantiene tanto el máximo como el mínimo por encima de los de la pasada. Sin embargo, el cuerpo de la vela es muy reducido y la mecha superior es amplia. Esto indica que la oferta sigue presionando cada vez que el precio intenta avanzar.
Si la cotización perforase el mínimo de la semana pasada (327,74$), es probable que siga descendiendo hacia la EMA50, que podría actuar como soporte. Para pensar que se ha terminado la corrección que lleva en curso desde mayo tendríamos que ver una ruptura en la zona de máximos de 384,48$.
Amazon (AMZN)
La presión vendedora sigue dominando en Amazon, que cae un 4,21% en la semana en curso y marca un máximo y un mínimo inferiores a los de la anterior. El cuerpo bajista ocupa la mayor parte del rango y el cierre provisional está muy próximo al mínimo, lo que refleja una demanda muy débil. El movimiento da continuación a la secuencia de máximos decrecientes que comenzó tras el fakeout en la resistencia a principios de agosto.
El precio podría dirigirse a continuación hacia la media móvil de 50 períodos y, de romperse esta, al soporte de 233,84$.
Meta (META)
Meta encadena su cuarta semana consecutiva de subidas, con un avance del 3,90% y un máximo y un mínimo más altos que los de la pasada. Además, el precio ha atravesado la directriz de tendencia bajista y se mantiene por encima de ella, una señal de fortaleza. No obstante, el precio ha interactuado con la resistencia de 684$ – 691$ y ha retrocedido ligeramente, sugiriendo que la presión vendedora está empezando a incrementarse.
Un breakout en esta zona haría pensar en una fase de recuperación a medio plazo. Por el contrario, si el precio rebotase a la baja, cobraría fuerza la hipótesis de una lateralización que llevaría a la cotización hacia el soporte de los 520$ – 528$.
Nvidia (NVDA)
Nvidia abrió la semana por debajo del mínimo de la anterior y cae un 2,01%, con un máximo y un mínimo más bajos que los de la pasada. Sin embargo, la vela en curso tiene un cuerpo alcista. El precio perforó momentáneamente los 211$ y el cierre provisional se mantiene por encima de este nivel. Sugiere que la antigua resistencia podría estar actuando como soporte.
Si la zona de 211$ aguanta, el precio podría lateralizarse e intentar volver hacia la resistencia de 232$ – 236$. Por el contrario, una consolidación por debajo de ella abriría la puerta a un retroceso hacia los 190$ – 194$, en las proximidades de la EMA50.
Tesla (TSLA)
La semana en curso deja en Tesla una vela de cuerpo pequeño con una mecha superior prolongada, y tanto su máximo como su mínimo quedan por debajo de los de la anterior. Es la segunda semana consecutiva con máximos decrecientes desde la vela de rechazo que se formó en los 384,04$, junto a la EMA50. Esta secuencia hace pensar que el giro bajista iniciado bajo la directriz de tendencia seguiría en marcha, en línea con la estructura descendente vigente desde diciembre.
Una caída por debajo del mínimo de hace 3 semanas (342,53$) reforzaría las teorías bearish y podría llevar la cotización hacia la EMA200 a corto – medio plazo. Esta tesis perdería fuerza si el precio recuperase la media móvil de 50 períodos y superase los 384,04$.
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