El mes de septiembre se perfila como un mes clave del año en los mercados. El giro hawkish de Kevin Warsh en Jackson Hole ha cogido por sorpresa a muchos. No es de extrañar que el mercado de futuros ya asigne cerca de un 55 – 60 % de probabilidad a una subida de 25 puntos básicos, tras el repunte de la inflación PCE subyacente y el mensaje restrictivo de Warsh.
El DXY (el índice del dólar estadounidense) ha respondido probando la resistencia de 99,70, mientras que NVIDIA, pese a unos resultados del segundo trimestre de 2026 que volvieron a superar las expectativas, se ha visto corregida por su sensibilidad directa a los tipos.
Esta combinación de factores puede poner presión sobre divisas emergentes y el comportamiento esperado del IBEX 35 y el S&P 500 en las próximas semanas.
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Kevin Warsh y el Pivote Hawkish de la Fed
El discurso de Warsh en Jackson Hole el 28 de agosto ha cambiado la narrativa del trimestre. Hasta ese momento, el mercado descontaba mayoritariamente una pausa prolongada de la Fed. Sin embargo, su mensaje sobre que la inflación no cede al ritmo esperado, ha reactivado las apuestas por una subida en la reunión del 15 – 16 de septiembre.
Los datos por los que se puede producir el giro de la Fed son:
PCE subyacente de julio: subió un 0,2 % intermensual, cuando el esperado era del 0,1 %. Con ello, la tasa interanual se sitúa en el 3,7 %.
Reunión de julio: aunque durante esa reunión se decidió no tocar los tipos, no hubo unanimidad en la decisión, ya que 3 de los integrantes (de 12) ya pedían una subida inmediata.
Probabilidad de subida en septiembre de la Fed: tras la reunión de Jackson Hole, la probabilidad de un incremento de tipos ha pasado del 35 % al 55 – 60 %.
Rango actual de tipos: se sitúan en estos momentos en 3,50 – 3,75 %.
Tensión geopolítica: la tensión en el estrecho de Ormuz ha vuelto a escalar tras los ataques cruzados entre los dos contendientes, algo que mantiene el precio del petróleo elevado y pone más presión a la inflación, en un momento en que la Fed necesita ver que el riesgo de subida de precios se tranquiliza.
En el caso de España, un dólar fuerte añade presión a las empresas exportadoras del IBEX 35 con ingresos en euros. Además, unos tipos de interés altos en EE UU también limitan el margen de maniobra del BCE para relajar su política, aunque el sector bancario puede beneficiarse de un diferencial de tipos más amplio.
Para LATAL, un dólar sostenido presiona a divisas como el peso mexicano, el peso colombiano o el sol peruano, además de encarecer la financiación en dólares y reducir el apetito por activos emergentes debido al apetito de menos riesgo.
NVIDIA: entre Resultados Récord y Nerviosismo por los Tipos
Los resultados del segundo trimestre de NVIDIA volvieron a superar las expectativas. Sin embargo, no se notó en el mercado, ya que este reaccionó de forma negativa por el temor a una subida de tipos en septiembre.
Los resultados de la empresa en 2T de 2026 fueron:
Ingresos: 96 200 millones de dólares (+106 % interanual), por encima de los 92 300 millones esperados.
BPA no-GAAP: 2,22 $ (+120 % interanual), en vez del 2,09 $ estimado.
Guía para el próximo trimestre: 108 000 millones de dólares (+89 % interanual)
Capitalización: unos 5,26 billones de dólares.
A pesar de los buenos resultados, las acciones de NVIDIA encadenaron una corrección notable a finales de agosto, algo que los analistas vinculan a la posible subida de tipos de la Fed y no a la demanda de IA.
Los niveles técnicos para la acción de la empresa en septiembre son:
El soporte inmediato se sitúa en la zona de 210 – 215 $.
La resistencia inmediata está en el rango de 227 – 230,50 $, que es el nivel donde se han concentrado las ventas masivas.
En el caso de que se produzca una ruptura por encima de los 227,60 $, se puede abrir el camino hacia el máximo histórico de 236,54 $.
De lo contrario, una pérdida con volumen de la cota de los 210 $ puede llevar la acción hacia la siguiente referencia en torno a 195 $.
El Dólar: Doble Motor Alcista de Cara a Septiembre
El DXY cotiza en torno a 99,20 – 99,70. En estos momentos el índice se está moviendo al alza por:
Expectativa de subida de tipos: la probabilidad de incremento en septiembre es del 55 – 60 %, lo que sostiene el diferencial de tipos a favor del dólar.
Demanda de valores refugio: la escalada de tensión en el estrecho de Ormuz sigue empujando capital hacia activos en dólares en un contexto donde las bolsas muestran nerviosismo.
En cuanto a los niveles técnicos clave ahora, el DXY se sitúa muy cerca de la resistencia de 99,70 – 99,75. Si se confirma una ruptura de este, se abriría el camino hacia 100,10 – 100.20. Por el otro lado, aunque ahora es poco probable que ocurra, el soporte técnico a vigilar es la zona de 99,16 – 99,26.
Lo que puede pasar según lo que decida la Fed es:
Si la Fed sube los tipos, el dólar se puede consolidar con fuerza, por lo que no es de extrañar que el DXY se sitúe en la zona de 100 -102. El par EUR/USD tendría más recorrido bajista por debajo de 1,1600.
En caso de que la Fed no suba los tipos, el dólar sufriría una corrección rápida. En cambio, el oro y las divisas emergentes podrían recuperar terreno con fuerza.
¿Qué Escenarios se Pueden Esperar para Septiembre?
Escenario A: la Fed Confirma la Subida de Tipos
El dólar consolida su fuerza, con el DXY buscando la zona de 100 – 102.
NVIDIA pierde el soporte de 210 – 215 $ ante la presión del mercado, lo que arrastra al Nasdaq 100.
El apetito de riesgo se reduce a nivel global.
Ahora mismo este es el escenario más probable. Para España y LATAM implica presión adicional sobre el IBEX 35 y el resto de bolsas de la región, con las divisas MXN, COP y PEN especialmente expuestas por la combinación de dólar fuerte y menor apetito por riesgo. El sector bancario podría ser uno de los pocos beneficiados por el diferencial de tipos.
Escenario B: la Fed Sorprende y Mantiene los Tipos sin Cambios
El dólar corrige con rapidez porque buena parte de su fortaleza está construida sobre la expectativa de una subida de tipos.
NVIDIA y el resto de las grandes tecnológicas recuperan margen de maniobra en la valoración, lo que favorece a un rebote técnico desde la zona de soporte.
El oro y las divisas emergentes también se refuerzan.
Este escenario puede favorecer a las bolsas de España y LATAM, puesto que los flujos de capital regresarían hacia activos emergentes.
Conclusión
La reunión de la Fed el 15 – 16 de septiembre será el punto de inflexión para el mes. Hasta entonces, los niveles técnicos señalados en el dólar y en NVIDIA ofrecen referencias concretas para operar en cualquiera de los escenarios que se dé a partir de esa fecha.
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