El mes de noviembre empieza con la esperanza de que las acciones del Santander recuperen el terreno perdido tras la publicación de resultados: aunque estos fueron buenos en casi todos los frentes, la reelección de Lula en Brasil desplomó el real brasileño en más de un 5 %, lo que arrastró a la acción del banco a caer un 4 % tras la presentación de sus cuentas.
Durante el mes de noviembre el mercado tendrá que decidir si la fortaleza del negocio pesa más que el riesgo brasileño.
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Santander en Noviembre: Resumen
Dato | Valor | Por qué importa |
Cotización a cierre de 29 de octubre | 10,51 € | La acción ha perdido unos 2 € de cotización a lo largo del mes |
Rango de los últimos 12 meses | 8,31 – 13,12 € | La acción sigue por encima de sus mínimos anuales |
Máximo histórico | 13,12 € (agosto de 2026) | Es la referencia que tendría que superar para hablar de nuevo de tendencia alcista plena |
Beneficio atribuido del tercer trimestre | 3432 millones de euros (-2 %) | El descenso del beneficio se debe a los cargos por integrar TSB y Webster |
Beneficio ordinario del tercer trimestre | 3848 millones de euros (+19 %) | Superó lo que esperaban los analistas |
Ratio de capital CET1 | 12,7 % (objetivo: 12,8 – 13 % a cierre de año) | Se sitúa por debajo del objetivo tras absorber la compra de Webster. Si no alcanza en diciembre, el mercado podría dudar del margen para retribuir al accionista |
Dividendo a cuenta | 0,127 brutos por acción, pago 2 de noviembre | La acción ya descuenta ese importe de forma automática |
Brasil | Lula reelegido | Es el principal riesgo del mes, ya que el desplome del real y las mayores provisiones ya restaron beneficio en el trimestre |
Análisis Fundamental de Santander para Noviembre
No se Debe Confundir Beneficio Atribuido con Beneficio Ordinario
Como se ha visto en la tabla, el atribuido ha bajado un 2 %, mientras que el ordinario ha subido un 19 %. El primero cuenta con un cargo de 666 millones de euros, la mayoría de ellos por los costes de integrar TSB y Webster. El segundo tiene una plusvalía neta de 1895 millones de euros por la venta de Santander Bank Polska.
Para valorar la acción, el dato que importa es el ordinario, que es bueno: en los nueve primeros meses el beneficio subyacente alcanzó 11 176 millones de euros, un 16 % más. Además, la ratio de eficiencia mejoró hasta el 42,6 % y el coste del riesgo se mantuvo estable, en el 1,16 %.
Estados Unidos y Reino Unido Tiran, Brasil Frena
El beneficio trimestral creció con fuerza en los dos mercados donde el banco ha hecho adquisiciones, mientras que en Brasil perdió terreno:
EE UU: +48 %. Es el primer trimestre con Webster, un banco que aporta 4,2 millones de clientes y una base de depósitos estable.
Reino Unido: +40 %. El mercado se ha visto impulsado por la incorporación de TSB.
Brasil: -15 %. La caída se debe a mayores provisiones. Es decir, al dinero que el banco aparta para cubrir posibles impagos.
Se debe tener en cuenta que el mercado brasileño es el segundo más grande del grupo Santander tras España, aportando en torno al 15 % del beneficio neto y cerca del 20 % de los ingresos.
Qué Significa la Victoria de Lula para Santander Brasil
La victoria de Lula, que el mercado no esperaba, hizo que el real perdiera más del 5 % (la peor bajada en años). Como consecuencia, Banco Santander también cayó en la sesión siguiente. El impacto que puede tener la reelección del presidente brasileño es:
Tipo de cambio: un real más débil reduce el valor en euros de lo que gana la filial, aunque el negocio en moneda local vaya igual de bien.
Tipos de interés y morosidad: el mercado esperaba que una victoria de Bolsonaro trajera más disciplina fiscal y bajadas de tipos más rápidas. Por ejemplo, Jefferies calculaba que el Banco Central de Brasil reduciría los tipos del 13,75 % actual a menos del 10 %. Con Lula ese escenario parece alejarse. Además, Citi advierte que unos tipos altos durante más tiempo pueden retrasar la normalización de la morosidad.
Riesgo regulatorio: una parte del mercado teme más intervención en el crédito, como límites de interés, en un segmento rentable para el banco como las tarjetas.
Atentos al CET1
La ratio de capital CET 1 cerró septiembre en el 12,7 %, por debajo del objetivo del 12,8 – 13 % para final de año. La explicación de este descenso es la compra de Webster, que restó 147 puntos básicos.
El banco mantiene su política de repartir en torno al 50 % del beneficio ordinario entre dividendos y recompras, y tiene en marcha una recompra de 1800 millones de euros con cargo al primer semestre. Si el CET 1 no llega al objetivo, el mercado podría poner en duda el ritmo de las recompras en 2027.
Análisis Técnico de Santander en Noviembre
Indicador | Valor | Señal |
MA5 | 12,0244 € | Venta |
MA50 | 5,9925 € | Compra |
MA200 | 4,7547 € | Compra |
RSI(14) | 78,695 | Sobrecompra |
MACD(12, 26) | 1,889 | Compra |
STOCH(9,6) | 87,735 | Sobrecompra |
Williams %R | -13,298 | Sobrecompra |
Los niveles técnicos más relevantes que se deben tener en cuenta durante el mes de noviembre son:
Resistencia inmediata | 11,206 € |
Resistencia secundaria | 11,680 € |
Soporte inmediato | 10,31 € |
Soportes secundario | 10,00 € |
Escenarios para Noviembre
Escenario | Señal de confirmación | Catalizador | Objetivo | Invalidación |
Alcista | Cierre semanal por encima de 11,206 € | El Copom recorta tipos el 4 de noviembre y los analistas mantienen su recomendación de compra | 11,68 y 12,17 € | Cierre mensual por debajo de 10,31 € |
Bajista | Cierre por debajo de 10,31 € con volumen | El Copom frena los recortes, el real brasileño sigue cayendo y llegan rebajas de recomendación | 10,00 € | Recuperar el nivel de 10,80 € con cierre semanal |
Lateral | El precio oscila entre 10,31 y 11,206 € | No hay nuevas noticias desde Brasil, mientras el mercado espera los catalizadores de diciembre | Movimientos dentro del rango | Cierre semanal fuera del rango, por arriba o por abajo |
Plan Práctico para Noviembre: Qué Vigilar Cada Semana
Semana del 2 al 6 de Noviembre: la Semana que Puede Empezar a Marcar el Tono del Mes
El lunes 2 de noviembre se paga el dividendo a cuenta de 0,127 € por acción. Sin embargo, el día importante de la semana es el 4 de noviembre, en donde el banco central de Brasil, el Copom, decide qué hacer con los tipos de interés, que en estos momentos se sitúan en el 13,75 %:
Si los recorta y transmite calma, el real brasileño pausará sus bajadas y Santander Brasil verá cómo su negocio no se ve afectado por una divisa débil.
Si los mantiene o endurece el tono, seguramente el mercado leerá que los tipos altos han venido para quedarse, anulando los efectos de un posible recorte.
El viernes 6 se publica el informe de empleo EE UU, que suele moer a toda la banca.
Semana del 9 al 13 de Noviembre: Leer la Letra Pequeña de Copom
El martes 10 se publica el acta de la reunión del Copom, que suele explicar qué le preocupa de verdad al banco central. Si menciona el gasto público del nuevo gobierno como motivo para ir con cautela, será una mala noticia para Banco Santander.
El mismo día se conocerá el dato de la inflación de octubre en Estados Unidos, algo que puede influir en la próxima decisión de la Fed.
Semana del 16 al 20 de Noviembre: La Semana Más Tranquila
Durante esta semana no habrá presentación de resultados, ni reuniones de los bancos centrales o datos que pueden afectar de forma directa al banco, por lo que es de esperar que la acción del Santander se mueva igual que el sector bancario.
Semana del 23 al 27 de Noviembre: Poca Actividad en EE UU
La semana de Acción de Gracias (que se celebra el 26 de noviembre) suele ser tranquila en Estados Unidos, con Wall Street cerrando el jueves. Es normal que las bolsas europeas tengan poco volumen al final de la semana.
Aunque no forme parte de la misma semana, el lunes 30 de noviembre será el momento para definir si el tropiezo de octubre fue una caída puntual o se trató del inicio de una corrección más larga.
Checklist Semanal para el Mes
Cierre semanal frente a la zona clave: la resistencia a vigilar es la zona de 11,50 – 11,62 €. Un cierre semanal por encima de esta puede anticipar un cambio de tendencia.
El real frente al euro: si sigue cayendo, el castigo a Banco Santander puede continuar aunque el negocio en Brasil vaya bien.
El comunicado semanal de recompra: un ritmo sostenido de las recompras da soporte a la cotización de la acción.
Cambios en los analistas: si las casas de análisis deciden recortar el precio objetivo por lo que ha pasado en Brasil, eso puede ser una mala señal para la acción.
Comportamiento de otros bancos y el IBEX 35: si Santander, empresa que hace parte del índice de referencia IBEX 35, cae más que el resto, el problema es propio (seguramente por Brasil). Si cae igual que el resto, es un problema del sector o el mercado.
Conclusión
Santander ha presentado unos buenos números, como el beneficio ordinario, que asciende hasta los 3848 millones de euros (un 19 % más), gracias al que EE UU y Reino Unido siguen creciendo con fuerza. Sin embargo, el problema está en Brasil, donde la reelección de Lula ha hundido el real y ha alejado las bajadas de tipos, algo que pesa mucho en el segundo mercado del grupo del Banco Santander.
Un cierre semanal por encima de 11,50 – 11,62 € abriría la puerta hacia los 12 €, mientras que perder los 10,78 € al final de la semana dirigiría la acción hacia los 10,45 €.
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