Elecciones del 29-N y Mes sin BCE: ¿Qué Esperar de Santander, BBVA y CaixaBank en Noviembre?

Los tres grandes bancos ganaron más que hace un año, pero la bolsa castigó con bajadas pronunciadas a dos de ellos. Banco Santander ganó 12 405 millones de euros en los nueve primeros meses, un 20 % más, pero sufrió su peor jornada bursátil desde marzo, con una caída de casi del 4 %. BBVA ganó 9066 millones hasta septiembre, un 13,6 % más, pero sus acciones llegaron a caer más de un 5 % el 29 de octubre. CaixaBank fue el único que superó las previsiones de los analistas, ya que obtuvo un beneficio de 4962 millones, un 12,9 % más, aunque cedió un 0,5 % tras presentar las cuentas.

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El mes de noviembre se decidiría sin resultados trimestrales ni reunión del BCE, aunque las elecciones del 29 de noviembre en España marcarán el final del mes.

Balance de Octubre

Por Qué la Bolsa Castigó a la Banca Pese a los Beneficios Récord

Santander y el Problema de Brasil

En su segundo mercado más importante tras España, Brasil, el negocio cayó un 15 % porque tuvo que apartar más dinero para cubrir impagos. Y la situación no parece que vaya a mejorar pronto: según Citi, tras la reelección de Lula, los tipos de interés altos se mantendrán más tiempo y la morosidad tardará en normalizarse. Por ello, las bolsas castigaron al Banco Santander con una bajada del 4 % tras los resultados.

El BBVA Tiene Menos Capital para Repartir

Aunque el BBVA se ha comprometido a repartir todo el capital que supere el 12 % de su ratio CET1, el problema es que este ha bajado al 12,21 %. No obstante, eso no es negativo del todo, puesto que ha bajado porque el crédito crece tanto que consume más capital del previsto. Aunque en 2026 el dividendo y las recompras están aseguradas, el mercado ahora duda cuánto más podrá repartir después. Algo que se castigó en bolsa con una caída del 5 %.

Aprobado para CaixaBank, Sin Más

El margen de intereses, el telón de Aquiles del banco, mejoró al crecer un 4,6 %. Sin embargo, todavía se sitúa lejos del objetivo del 2 %. Por suerte, pudo compensarlo con los ingresos por servicios y mejoró sus objetivos para el año. Es por ello que fue el banco de los tres que más aguantó, con una caída de solo el 0,5 %.

Noviembre sin BCE: Qué Puede Mover los Tipos Hasta Diciembre

Pausa, pero con una Subida a la Vista

El 29 de octubre, el BCE mantuvo la facilidad de depósito en el 2,50 %, tras las subidas de junio y septiembre. Sin embargo, Lagarde reconoció que la situación podría haber justificado una subida y dijo que la dirección es bastante clara. Con la inflación de la Eurozona en el 3,8 %, su máximo en tres años, el mercado da por hecho que la reunión del 17 de diciembre puede traer otra subida.

Dos Cosas que Vigilar este Mes

• La inflación en noviembre: el IPC adelantado de España y el de la Eurozona, que se publican a finales de noviembre, serán los últimos datos importantes antes de la reunión de diciembre. Un dato alto reforzaría la subida por parte del BCE.

• El relevo de Lagarde: la presidenta anunció que dejará el cargo el 7 de febrero de 2027, varios meses antes de que termine su mandato. Quién será el sucesor es importante, puesto que hay perfiles que abogan por una bajada de tipos, mientras que otros se mantienen más prudentes.

Qué Significa para la Banca

Unos tipos de interés más altos ayudan al margen de intereses, que es lo que más necesita CaixaBank. Pero también encarecen las hipotecas en un momento en que el euríbor ya supera el 3,3 %.

Elecciones del 29-N

Fechas Clave:

• 13 de noviembre: empieza la campaña electoral, que termina el 27 a medianoche.

• 23 de noviembre: último día para publicar encuestas.

• 29 de noviembre: jornada electoral.

• 30 de noviembre: primera sesión de la bolsa con los resultados.

El Impuesto a la Banca, en el Centro del Debate

Es la medida que más afecta a las cuentas de los bancos y los partidos tienen posturas muy distintas:

Qué Está Descontando el Mercado

El día del anuncio de elecciones, la banca lideró las subidas del IBEX 35 porque los inversores interpretaron la convocatoria como un posible cambio de gobierno. Sin embargo, Citi cree que el anuncio por sí solo no cambia mucho las perspectivas de beneficio de los bancos. Se debe tener en cuenta que, si el mercado ya ha descontado un resultado concreto y las urnas dicen otra cosa, la reacción puede ser brusca en cualquier dirección.

Qué Pasó en las Últimas Elecciones

En las elecciones del 23 de julio de 2023, el IBEX 35 llegó a caer un 1,8 % en la apertura, con la banca y las eléctricas como los valores más castigados, aunque terminó la sesión con un descenso de solo el 0,29 %.

Calendario de Noviembre

Cómo Ve el Consenso a Cada Banco: Cambios desde Octubre

• Santander sigue siendo el favorito de los analistas. Además, su potencial se ha duplicado desde octubre, sobre todo por la caída de la acción tras las elecciones de Brasil y la publicación de resultados, y no por una gran subida del precio objetivo.

• BBVA vuelve a tener recorrido, en parte por la caída posterior a los resultados. Las casas de análisis no se ponen de acuerdo del todo: por ejemplo, Jefferies cuenta con un precio objetivo de 27,50 euros, mientras que Morgan Stanley lo ha rebajado de 25 a 24,50 €.

• CaixaBank no cuenta con nuevas previsiones tras unos resultados que han superado las expectativas. Es posible que el consenso mejore en las próximas semanas y el potencial de la acción aumente.

Conclusión

En noviembre el mercado quiere saber si el crecimiento registrado en los resultados se puede mantener sin que suba la morosidad o se agote el capital para retribuir al accionista. Santander tendrá que demostrar que el problema de Brasil es temporal, BBVA que su capital es suficiente para seguir repartiendo dividendos, y CaixaBank que la mejora de su margen de intereses no es algo puntual.

Sin resultados ni reunión del BCE hasta el 17 de diciembre, el mes lo marcarán las elecciones del 29 de noviembre. Si el resultado electoral aclara el futuro del impuesto de la banca y los datos de inflación no complican la decisión del BCE, las caídas de octubre podrían quedarse en una corrección. En cambio, si las urnas no dejan un escenario claro, uno de los bancos que más podría verse afectado es CaixaBank, porque es el que tiene mayor exposición a España.